刚刚！“降息”来了，2000亿MLF利率下调10个基点 新一轮降息周期已启动

2月17日，央行发布消息称，当日开展2000亿1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率3.15%，较此前下降10个基点；开展7天期逆回购1000亿元，中标利率2.4%。今日有1万亿逆回购到期，无MLF到期，共实现流动性净回笼7000亿元。

今日的公开市场操作有以下几个特点：

1、在前不久逆回购“降息”10bp之后，MLF如期同等幅度“降息”；

2、鉴于今日有1万亿逆回购到期，2000MLF的操作规模并不高，这也体现出出于通胀压力和企业尚未全面复工等因素影响，央行总量货币政策保持稳健的基调并未改变；

3、央行已形成在每月中旬常态化开展一次MLF操作，既向市场投放充裕流动性，又可以为20日LPR月度报价提供价格指引，预计本月20日贷款市场报价利率（LPR）也会随之下调，从而促进贷款利率进一步下行。

4、央行今日用2000亿中长期的MLF投放，回笼短期的逆回购，体现了流动性投放缩短放长的特点。有分析认为，这或宣告着开市前两周对金融市场的流动性“照顾”结束，货币政策思路从短期维稳转为中长期恢复经济，逆回购投放量可能会有所收缩，但中长期流动性会逐步增加。

货币政策正在微调 从短期维稳到中长期恢复经济

2月20日的新一轮LPR报价结果即将出炉，有了前期逆回购利率、MLF利率纷纷下调“打头阵”，本月LPR下调几乎是板上钉钉的事，不少分析人士预期，1年期和5年期以上LPR均有望下调10bp，分别达到4.05%和4.7%

随着疫情防控形势逐渐向好、股市企稳回升和企业逐渐复工，这些利好因素也将推动货币政策操作适时预调微调。从节后开市前两个周看，央行彼时货币政策操作的侧重点主要有两方面：一是保持短期流动性充足供应，稳定金融市场信心；二是通过专项再贷款等方式精准滴灌，支持疫情防控工作。

但考虑到支持企业复工复产和修复宏观经济同样是今后一段时期宏观政策的重中之重，一些分析人士预期，货币政策也将从短期的流动性供给转为加大对中长期信贷需求的支持。

“疫情对经济的影响是短期的，宏观经济大概率会在3月底恢复正常，并不影响二季度经济增长。不过，疫情对每个地区具体的经济影响是的不一样，因此，货币政策思路应当以定向、精准的流动性投放和利率优惠为主，专项再贷款就是例子。”专家称，预计未来总量货币政策因受限于通胀会保持适时适度，但下一步货币政策的重点，将是通过结构性货币政策精准支持疫区经济和受疫情影响的小微民营企业。预计2月底会新一轮定向降准。

民生银行首席宏观研究员温彬认为，下阶段，货币政策仍将保持灵活适度，加大逆周期调控力度，随着通胀涨幅回落，降准和降息仍有空间，在保持流动性合理充裕的情况下，进一步畅通货币政策传导机制，切实降低实体经济融资成本。

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